三家巨头谁更强：财报解读高鑫零售、沃尔玛、永辉超市战略走向

始于阿里收购大润发的2017年，一句“赢了所有对手，却输给了时代”，让行业看衰“高鑫零售”多少年。

纵然失去此前十几年单店战绩“一骑绝尘”的强悍，高鑫零售依然是国内中大型超市业态中最能“打”的那一个。

一片亏损声中，高鑫零售扭亏为盈。

5月16日，高鑫零售发布截至3月31日的2023财年业绩报告，收入836.62亿元，在门店同比减少20家的情况下下滑5.1%，其中商品销售收入805.35亿元、占比96.26%，租金收入31.27亿元、占比3.74%；营业利润11.77亿元，归属于股东的净利润1.09亿元。

截至期末，高鑫零售已覆盖全国29个省市自治区，在212个城市开出582家门店，平均单店营收1.44亿元。2022年度永辉超市1003家门店营收900.91亿元，平均单店0.90亿元。5月19日沃尔玛发布截至4月30日的2024财年一季报显示，沃尔玛中国营收373.39亿元（53亿美元），同比增长28.3%，超出预期发展。

通过对比三家企业业绩表现，龙商网超市周刊认为，基于山姆会员制业态、电商业务强劲增长，沃尔玛平均单店经营力优势明显；高鑫零售在大卖场业态数字化转型最早，单店业绩优于永辉超市，但商品力方面尚有提升空间；永辉超市更注重商品资源的积累与运营效率提升，但商品价格偏高、毛利空间较大，随着在转型方面投入减少，2023年永辉超市有望扭亏为盈。

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业态布局

多业态布局上的探索失败，滞缓了永辉超市主营业务的数字化转型，也导致其2021年来的持续亏损。

2022年，永辉超市新开门店36家、同期关闭尾部门店，门店总数从2021年底的1090家，减至2022年底的1003家，截至5月19日，永辉超市共有门店1010家。

2021年以来开始的全面数字化，标志着永辉多业态布局战略告一段落，开始专注主营业态大卖场的升级转型。截至目前，永辉超市不仅没有开出真正意义上的仓储会员制商店，在其业态拓展规划中也未明确提及。这意味着永辉超市的主体客群定位依然是大众消费群体，在其主营业务依然处在巨亏的情况下，尚无心顾及拓展中产消费群体的赛道。

与永辉超市相比，高鑫零售的一个优势就是门店数字化转型较早，先进行主营业态的数字化，在持续改造升级大卖场、拓展大润发2.0门店的同时，布局2000-5000平米的中润发（大润发super）、以及社区生鲜店业态小润发。

截至今年3月31日，高鑫零售共有大润发486家、中润发12家、小润发84家，已完成改造的大润发门店80家。

这样的业态细分，与永辉超市通过永辉mini、永辉生活进行区域市场深耕的战略相似，结果是永辉的业态细分战略并不成功，那高鑫零售的中润发、小润发是否考虑清楚：是配合大润发网点布局对相对成熟的市场进行深耕，还是在新市场拓展中有更多的业态选择？

4月20日、29日，大润发先后在成都开出西南首家大润发2.0大卖场，在兰州开出西北首家中润发门店。4月27日，大润发首家仓储会员制商店M会员店又在江苏扬州开业，这家开在华东地区三四线城市的仓储会员店，被业界认为已经与山姆会员店很相似，但在商品精选、组合等细节上，与一二线城市的山姆、开市客还是有明显的差异，这种差异，或许就是高鑫零售专门满足三四线城市中产阶层消费需求所开出的仓储会员店，无论如何，这标志着高鑫零售已正式切入满足定位中产阶层消费需求的新赛道。

再看沃尔玛，从其最新发布的一季报便可看出，中国市场今年2-4月营收达到373.39亿元，电商业务增长54%。

2020年中国连锁百强榜单显示，沃尔玛门店数为429家，2021年底，这一数据变为396家，2022年以来，沃尔玛陆续关闭了一些租约到期、业绩不佳的门店，同时加速拓展山姆仓储会员商店业态，仅2022年9月以来，就先后在重庆、南宁、无锡、长沙、北京、上海、深圳等地开设新店。

5月18日，山姆上海真如店开业，这是其在上海第5家、大陆市场第43家门店。

业态布局上，沃尔玛在大卖场上已不再大力拓店，通过门店调整优化、全渠道运营追求高质量发展；同时将拓展重点放在山姆会员店，满足经济发达地区中产阶层消费需求上；针对优质商圈的一些大卖场门店，还在探索拓展山姆城市中心店模式。

作为决定企业中长期战略发展方向的业态布局，无疑沃尔玛占据着俘获优质中产消费阶层的优势，其山姆会员商店已经处在领跑者的地位，同时其大卖场业态也在转型为具备线上线下、到店到家全渠道经营的高品质卖场；在俘获中产消费阶层的战略布局上，永辉超市至少在近期内还无暇顾及，其战略重心依然在进一步夯实民生永辉、大众消费的定位上；高鑫零售主营的大卖场业务在数字化改造升级上渐入佳境，也具备较强的盈利能力，这使得其有精力在中润发、小润发、M会员店等多业态方面探索试水，寻求新的增长曲线。

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发展后劲

从战略选择看，无论深耕大众消费、大卖场业态，还是加码新的业态、引领优质中产阶层消费需求，都还有很大发展空间。

以2021年8月李松峰上任永辉超市CEO为节点，标志着永辉超市阶段性结束通过多业态布局、业态细分满足全客层需求的战略，从而回归以大卖场为核心的主业，围绕主营业务进行数字化转型，提效。

2021年39亿元的巨亏，是永辉超市上市以来的首次巨额亏损，也是永辉超市战略纠偏、止损必须付出的代价，而2022年27亿元的亏损收窄、今年一季度的7亿元盈利，直接验证了永辉数字化战略的正确性。

一是线上销售额的增长，2022年永辉超市线上业务营收159.36亿元，同比增长21.37%，占销售总收入17.69%；二是永辉自营APP“永辉生活”注册用户数突破1亿人；三是截至今年4月，永辉全国上线电商仓合计966个，其中线上全仓156个（覆盖22个城市）、高标半仓161个（覆盖44个城市）、卫星仓22个（覆盖重庆、福州、北京）、店仓627个（覆盖150个城市）。

另一表现，就是永辉门店运营效率的提升，通过数字化运营系统的应用，永辉超市在坪效、人效、品效方面均有30%的提升，部分标杆门店人效提升30%-50%。

在2021年遭遇上市以来首次8.26亿元的亏损后，高鑫零售在2022年（2021年4月1日-2022年3月31日）扭亏为盈，实现归属于母公司净利润1.09亿元。由于门店数减少，高鑫零售的商品销售、租金收入均出现下滑，但其员工数也减少14225人，节约成本3亿元。

与永辉超市相比，高鑫零售的优势在于单店经营力与数字化运营效率，但在商品供应链、尤其在生鲜自营、直采方面，还有很大提升空间。截至目前，高鑫零售在全国共有14个规模化建设的标准生鲜仓，蔬菜品类实现100%自营，50%的门店尚未实现水果自营。

可以说，在其主营的大卖场业务上，高鑫零售还有很大发展空间，目前高鑫零售一方面要拓展中润发、小润发，一方面要试水M会员店，一个是深耕区域市场，一个是切入中产阶层蓝海市场，希望高鑫零售在不断夯实主营大卖场业务基础上，能够在新的领域寻得突破。

但在龙商网超市周刊看来，可以进行多业态试水，但在找到自己的核心擅长、发展机会后，最好能阶段性专注一方面，先把其中机会更大的领域做好，做实。

作为第一批进入中国市场的外资连锁零售巨头，沃尔玛成为在华市场成功“穿越周期”并进入下一个增长期的代表。

而正如当年引领大卖场的时尚消费一样，如今的山姆会员店以及沃尔玛的电商运营体系，正成为其在中国市场新的增长蓝海，而其大卖场业务，也将逐渐在数字化运营、商品迭代加持下，进化为满足倾向于中产消费阶层的品质生活群体。

沃尔玛最新财报数据显示，其一财季中国市场营收高达373.39亿元，按此业绩表现，年营收将远超千亿元。