永辉2021全年预计亏损39.3亿元

1月28日，永辉超市发布年度业绩预告，披露其2021年归属于上市公司股东的净利润预计为-39.3 亿元，与上年同期相比减少 57.2 亿元。其中公司总体营业收 入同比下降 3.8%、毛利率同比下降 2.4%。

之所以提前披露全年业绩，是由于上海证券交易所要求企业年报出现以下三种情况之一的应当在1月31日前披露业绩预告：亏损、扭亏为盈、盈利且净利润同比增长或下降50%以上。永辉超市属于第一种情况，即首次出现年度亏损，相比较2020年净利润报收17.9亿元来看，有大幅下降。

据永辉超市官方表示，此次亏损主要由四点原因导致。一是由于运营永辉生活APP、前置仓搭建等线上投入导致，线上业务亏损8.4亿元；二是科技战略整体投入费用较高，目前已投入6.7亿元；三是对外投资、入股等项目带来的投资性亏损；四是受会计准则调整及新冠疫情影响。

这使得永辉超市2021年相关成本投入大幅度增长，加上经营性收益增幅有限，故而出现亏损。《第三只眼看零售》认为，永辉超市营收已突破千亿规模，正在经历传统零售企业发展过程中的瓶颈期。永辉超市在此阶段首次出现亏损，既体现出了零售市场环境整体变化带来的经营压力，也是永辉超市自我突破过程中的一大难关，因而具有一定代表性。

从其亏损原因来看，便有三个方面值得探讨。

首先是线上投入及科技投入带来的亏损，可以看做是永辉为布局未来所做的一次性投入，也是传统零售企业寻求转型过程中的“阵痛”。

例如谈到永辉科技战略时，永辉超市董事长张轩松表示，“全面数字化，打造科技永辉是永辉发展过程中的必由之路。”但这同时也是一项巨额投入。仅在团队建设方面，永辉便组建了一支1000人规模的技术团队。

《第三只眼看零售》认为，永辉这两项费用已经基本度过大幅投入阶段。同时，在财务核算角度，永辉也有可能希望做到一次性财务调整到位，从而在2022年有望卸下包袱轻装上阵。

为此，这两项投入不会过多影响永辉超市经营基本盘。例如永辉数字化标杆店货物库存时间已经降低至16天左右，而行业其他同类型商超普遍为20至24天，周转率明显提升。其中2021年前三季度，永辉线上销售额近百亿元。这一方面体现出永辉超市经营性现金流方面问题不大。另一方面，从线上层面来看，其投入产出比表现也要由于多数创业型生鲜电商平台。

其次，永辉超市将投资性亏损纳入亏损主因，实际上侧面证明了永辉此前对外投资战略并未成功。

整体来看，永辉分别从纵向、横向展开其投资战略。其中纵向是以供应链上游企业为主，例如国联水产、湘村高科、星源农牧、金龙鱼等；横向投资则是能够与永辉在区域上形成互补的零售同行，诸如上海联华、武汉中百、红旗连锁、百佳超市等。

但从投资效果来看，永辉与被投资企业在业务整合方面存在诸多问题，并不能达到预期的1+1>2的效果。在永辉超市5月8日披露的2020年董事会工作报告中，永辉高层也对过去几年的投资战略进行了反思和总结，表示“过去我们侧重于供应链上下游的投资，但实践效果不好，形不成合力”。

从董事会透露的信息来看，永辉接下来也将调整投资策略，处理部分投资，并将关注点转移到对业务增长有帮助、有促进作用的新兴科技公司上面。

最后，永辉超市综合毛利率下降是否与仓储店业态相关也值得关注，它关系到传统零售企业能否借仓储式门店实现突围。

原因在于，永辉超市仓储店显而易见的变化是调整了商品售卖规格。但关系到新业态模式能否跑通的供应链板块，却暂时难以看出差异化。

这一方面体现在供应商选择上。永辉、家家悦等传统零售企业，是从体系内现有供应商资源中挑选仓储店货源，新进供应商比例不超过2成。另一方面，缺少差异化也体现在商品逻辑上。例如永辉仓储店是以“放大畅销品、砍掉滞销品”为组货逻辑。像山姆会员店、Costco那样根据会员需求从整个供应市场中重新组合商品，实际上并没有在新兴会员店品牌中实施。

为此，永辉超市仍然需要持续探索自有仓储店运营模式，直至跑通商业模型。

可以说，永辉超市的2021年十分艰难。以新老CEO李国、李松峰为代表的人事更迭、带来巨额投入的科技战略与造成亏损的对外投资战略、以及实体零售业巨变、渠道分化、社区团购、会员店等业态崛起带来的渠道分化，都在影响着永辉超市发展。

如果永辉超市能够顺利度过这一阶段，即有可能稳住千亿营收规模，站稳零售龙头。但若在一定阶段内无法扭亏为盈，重回增长态势，仅就投资市场来说，也会为永辉这一上市公司带来巨大压力。