说到国内超市里名气最大的冲泡奶茶品牌，那一定绕不开广告语“一年卖出十亿杯，杯子连起来可绕地球三圈”深入人心的香飘飘，虽然它在杯装冲泡奶茶市场里份额占到近 60% ，但是这个品牌的上市之路着实比较坎坷。

今年 5 月 16 日香飘飘的 IPO 申请被发审委暂缓表决，但未披露原因，而实际上这已经是公司从 2011 年以来的第三次上市申请了，第二次在 2013 年，虽然当时通过了环保审核，但是遭遇 IPO 暂停。最新消息称，6 月 6 日晚，证监会发布审核结果，香飘飘的 IPO 申请终于通过了。

根据香飘飘的招股说明书，公司准备向社会公开发行不低于 4001 万股，募集资金约 7.48 亿元，其中 2.61 亿元都要用作液体奶茶建设项目。杯装冲泡奶茶是热饮，季节性特征明显，一般第四季度至次年第一季度是生产和销售的旺季，为了解决产品种类单一的问题以及缓解淡旺季人员安排运营的压力，香飘飘想要发展液体奶茶是必然的。

近几年香飘飘的业绩数据还不算太差，去年香飘飘的营收达到 24 亿元，同比增长 22.4%，净利润为 2.7 亿元，比上年增长 30.8%，但品类和包装长期不更新，已经可以感知到它在市场份额增速上在放缓。

在公司业绩增长的背后，不能忽视的是他们在广告上的大笔投入，2014-2016 年，香飘飘三年的广告收入加起来有 9.45 亿元，但净利润加起来也才 6.54 亿元，与之形成对比的是，大幅降低的研发投入，去年的研发支出约为 639 万元，2015 年 600 万元都不到。

香飘飘近两年的广告“小饿小困喝点香飘飘”

而在当今的互联网时代，你也很难想象香飘飘的销售渠道基本上不依靠红火的电商平台，经销商占比 99.24%，电商渠道只有 0.76%。

现在整个奶茶市场的竞争非常激烈，不仅有喜之郎集团旗下的“优乐美”以及大好大集团的“香约”这样的杯装冲泡奶茶想瓜分市场；瓶装液态奶茶凭借饮用的便捷性基本已经成为超市、便利店里主要的奶茶产品，比较知名的品牌有统一、康师傅、麒麟、哇哈哈、三得利等，其中统一在无菌灌装液态奶茶市场的份额已经超过 71.1%；另外，现场制作的手工奶茶，比如喜茶、一点点等，也凭借年轻化的营销方式吸引了不少消费者。

虽然香飘飘野心勃勃希望扩大产能、增加产品线，但关于公司经营策略是否符合消费升级趋势等问题，外界的质疑声音还是不小。虽然此次 IPO 申请通过，但证监会也披露了对香飘飘询问的主要问题，包含行政处罚、经销商和香港兰芳园品牌独家使用权三方面。