网友“狮峰紫玉”发帖公开表示，“一吨海天味业酱油赚的钱是古越龙山黄酒的2倍还多。”甚至有业内人士说：“海天公司财务数据中最亮眼的地方就是利润率。100块钱的酱油毛利40多元，这哪里是卖酱油呀，简直就是酱油瓶中装着茅台!”
相比之下，快消品和调味品巨头中的宝洁、亨氏、康师傅等销售利润率普遍就在10％左右。
按照16日日股市上市公司股价乘以公司总股本，折算出公司的总体市值，海天味业的市值大约为885亿，与五粮液当前市值1400亿元虽有一定差距，但已经是新希望、光明乳业等上市公司市值两倍以上了！作为一个产品单品为10元左右的调味品品牌，能够获得如此高的市值不禁让人感慨——海天味业凭什么那么牛？
调味品行业的平均毛利率在20%多，海天竟然能高达44.8％!
8月16日，佛山市海天调味食品股份有限公司发布了半年度报告。公告显示，公司半年度营业收入616877.53万元，同比增长9.26％，归属于上市公司股东的净利润148592.56万元，同比增长11.29％。
回顾一下海天在2016年5月发布的第一季度财报，其营业额和净利润与同期对比也上涨了7.24％和10.38％。
值得注意的是，海天的半年报显示，公司的毛利率居然高达44.8%！其中酱油品类更高达46.51%。
这样高的毛利空间，在调味品行业相当罕见。
沃顿国际营销机构的首席资讯师祝启明先生表示：“调味品行业的平均毛利率在20%以下，酱油品类稍高，也平均在20%-30%之间，不过海天酱油的46.51%，的确已经让其他品牌难以追赶。”
海天之所以更够保持蒸蒸日上的态势，源于几个方面的原因。
从年报发布的盈利原因来看，“报告期内公司的核心竞争力进一步加强，源于企业规模、技术、网络等方面持续加强。”
主要体现在：公司的生产能力持续增强，募投项目产能进一步释放、原厂区酱油一期产能改造 部分项目完工，江苏新工厂建设一期正式投产。核心工艺不断升级、核心技术不断增加、设备装备水平超前。
更重要的在于渠道网店密布，网络的覆盖面和覆盖深度加强，优势明显。报告期内，海天已经建立了 3000 多家经销商,网络覆盖了 320 多个地级市、1500 多个县份， 网络进一步细化和下沉，构建起较强的市场竞争优势，有力地支撑了公司的持续发展。
广州名道营销顾问有限公司总经理陈小龙补充说：“海天的业绩增长主要来自通路精耕，和新产品的发展，成长的路径是很清晰的。海天目前已经覆盖了全国1500多个县，其实另外的大约1000多个县还可以再拓展，全国目前已经有的50多万个批发和零售网点，再跑一点新产品进去，销量的提升逻辑非常清楚。”
另外，公司注重高附加值产品的发展，根据海天公司内部人事爆料说，“产品结构占比在逐步调整，从2013-2014年高中低档产品结构比例约为2：6：2，至2015年已经开始转型，逐步朝着3：6：1转型。”
结构升级、以及高附加值的产品增多，也将助推海天的盈利能力持续提升。祝启明表示：“在注重中高端市场领域这一点上，海天走在了行业的前列。我记得当初他们开始转推中高端时候还有很多渠道上的反对，因为产品上调之后市场走量不太好，但海天的战略坚持了下来，这一点上是超越了其余竞争对手的。”
当前来看，公司通过强大的产品力、渠道力和规模效应实现了远超竞争对手的盈利能力，并且仍在不断提升，未来将通过产能扩张把握机遇，进一步提升市场份额，有望成为千亿市值公司。但要在快速扩张过程中，注意避免原材料价格波动风险以及品牌被侵害等风险。
冷观点：扩张太快，别忘了给经销商甜头!
但正因为海天的成绩比较“扎眼”，也引来不少争议。有业内人士首先认可了海天的铺货策略：“海天的网络渗透很强，重心下沉，甚至几乎楼下任何一个小店都能买得到海天的产品，这就跟可口可乐的策略一样，消费者购买的便利性太强，这是其他对手难以赶超的一大优势。”
不过，该人士也提出忠告：“保障产品品质是必要的根基，渠道利益分配也应该更客观。现在已经有经销商抱怨沦为海天的搬运工，吃力不赚钱，窜货、甩货都已经不奇怪，所以海天如果不巩固渠道链条，将会很危险。”
他的担忧从福建一位不愿意透露姓名的经销商口中得到印证：“我对于海天的成绩表示不敢恭维，他们现在的增长有点拔苗助长，虽然说下设有无数经销商，但是据我了解，很多有经验的大商都不愿意再卖海天，因为在原材料上涨如此严重的前提下，海天的毛利率不降反增，不得不让人对产品品质产生质疑，再次，海天上市年报数据相当漂亮。股东分红也相当可观，可是真正留给经销商的只有百分之几。利润分配的天平倾斜的如此严重，已经有不少经销商怨声载道了。”
这样的情况在一些中小经销商当中也曾出现。安徽淮南一位中等级别的经销商表示，做海天真的很难赚到钱：“作为当地的总经销商，我给二批商或者一些大的餐饮或者批发流通市场供货时候，每一箱的酱油我只能加1元钱，不然货就走不掉，这已经成为我们这边行业的潜规则，你只赚1元钱1箱子不愿意出货的话，就有别的人愿意出，所以你不得不求走量。”
这位女士还透露说，跟海天合作的经销商，如果是新接手，并且本身没有太大资金流的话，半年之内很难撑过去，因为海天会刚刚发货出厂，还没配送到位的时候就催促经销商回款。“并且到货之后，铺向终端的陈列费、端头、展架或者宣传费用厂家都不会垫付，全部都是经销商自己掏腰包，但货还没到，都还没卖完，根本没办法回款。经销商承受的资金压力巨大，所以如果没点儿资本，根本坚持不下去。”
不过，也有业内人士认为，正因为海天受到的关注太多，所以劣势就会越被放大。它的确有其成功的一面：海天推出的产品价格亲民、推广策略注重下沉，连三四线城市和农村、县城都不放过。
并且，厂家已经做了适当的举措去改善渠道的利润配比，据了解渠道利润分配的问题似乎从2014年就开始爆出，比如记者了解到海天已经把春节前必须回款的项目取消了，2015年年底取消了经销商预付款至春节的政策，但现在已经给经销商预留了很多的操作空间。
因此，来自渠道的反馈并不是全部都怨声载道。比如西安一位调味品经销商表示，自己有好几个朋友都在操作代理海天，但积极性配合度都很高，渠道内利润也挺满意。
实际上，中国市场的潜力还很大，据调研，中国的酱油市场容量接近八百万吨，海天做到了其中20%。对于一众品牌来讲，包括李锦记、加加、欣和、厨邦、珠江桥、千禾等，还有80%的市场可以抢占，且只要对各个环节加强把控，超越海天成为“第一”并非毫无可能。比如西南区域的千禾酱油，在这两年发展的后劲很足，不仅在西南片区绝对主导，并已经开始向沿海其余城市拓展。
总之，无论是谁，在加快扩张步伐的同时，一定要步步为营，精细化运作市场，否则，有可能适得其反。
